Économie et Marché Immobilier au Chili Mai 2025

L'inflation au Chili continue de montrer des signes de modération. En mai 2025, l'Indice des Prix à la Consommation (IPC) accumule une variation annuelle de 4,1 %, descendant de 4,7 % enregistré en février. L'inflation sous-jacente (hors aliments et énergie) reste proche de 3,8 %. Cette trajectoire à la baisse a permis à la Banque Centrale de maintenir le Taux de Politique Monétaire (TPM) à 5 %, bien que lors de sa Réunion de Politique Monétaire de mai, la possibilité d'une réduction au second semestre ait déjà été discutée, si les pressions inflationnistes continuaient à céder.

Inflation et politique monétaire

Une partie de la modération s'explique par la récente appréciation du peso chilien, la baisse du prix du pétrole (qui en mai est tombé à ~64 $US le baril) et un ralentissement généralisé de l'inflation des biens. Néanmoins, les tarifs électriques continuent d'être ajustés à la hausse en raison du retrait progressif des subventions mises en place durant la pandémie.

Activité économique et marché du travail

L'économie chilienne a montré des signes mitigés au cours des premiers mois de l'année. L'Imacec de mars a crû de 1,9 % par an, tandis que celui d'avril a montré une variation de 2,1 %, confirmant une croissance modérée mais stable. La projection de la Banque Centrale pour le PIB 2025 reste dans une fourchette entre 1,75 % et 2,75 %, avec un point médian de 2,2 %.

L'exploitation minière, en particulier le cuivre, a soutenu l'activité avec des prix proches de 4,35 $US la livre, soutenue par une reprise de la demande industrielle mondiale. Le tourisme reste également un pilier de croissance, alimenté par une augmentation continue de l'arrivée de visiteurs étrangers, en particulier du Brésil et d'Europe.

En revanche, l'investissement privé reste faible. La formation brute de capital fixe a accumulé une baisse de 1,2 % au premier trimestre 2025. L'incertitude réglementaire et le coût du crédit continuent de peser sur les décisions d'investissement, en particulier dans la construction et l'infrastructure.

Le taux de chômage reste élevé, autour de 8,6 % selon la dernière mesure de l'INE (trimestre mobile fév-avr 2025), avec une création nette d'emplois très restreinte. Le taux de participation au travail a augmenté, mais le rythme d'absorption du marché n'a pas été suffisant.

Marché financier

L'environnement financier chilien présente des signes de stabilité, bien que des défis persistants demeurent. La demande de crédits reste affaiblie. L'Enquête de Crédit Bancaire du second trimestre indique qu'environ 20 % des banques perçoivent une moindre demande en crédits à la consommation et pour le logement, tandis que les conditions d'octroi demeurent sans grands changements.

Sur le marché hypothécaire, les taux restent élevés (environ 5,5 % par an pour des crédits sur 20 ans), ce qui limite significativement l'éligibilité : seulement 16 % des ménages sont actuellement qualifiés pour un crédit hypothécaire. Le segment des PME a connu une légère augmentation de la demande de financement, mais avec des normes de crédit plus strictes, surtout pour des secteurs comme la construction.

En ce qui concerne les marchés financiers, la Bourse de Santiago a maintenu sa tendance haussière : l'IPSA accumule une hausse de plus de 11 % depuis le début de 2025, soutenue par les exportateurs et une meilleure parité de change. Le peso chilien s'est apprécié d'environ 6 % par rapport au dollar depuis février, favorisé par les prix du cuivre et l'entrée de capitaux de portefeuille. Cette dynamique a contribué à freiner une partie de l'inflation importée.

Contexte international

À l'échelle mondiale, le scénario reste mitigé. Les États-Unis ont montré une contraction de -0,2 % au premier trimestre de 2025 et maintiennent leur taux d'intérêt entre 4,25 et 4,50 %. Le marché anticipe un ou deux baisses d'ici la fin de l'année, ce qui a réduit la pression sur les monnaies émergentes. Le dollar global s'est légèrement affaibli, ce qui a bénéficié à des devises comme le peso chilien.

Les tensions commerciales avec la Chine et d'autres pays persistent, mais n'ont pas considérablement augmenté. Le jugement d'avril qui bloquait de nouveaux tarifs a été fait appel, et une résolution est attendue au second semestre. Les matières premières ont montré un comportement mitigé : tandis que le cuivre reste fort, le pétrole a reculé d'environ 8 % depuis janvier, ce qui a contribué à une modération des prix énergétiques.

En Amérique du Sud, la hausse des prix des matières premières comme le lithium et le soja a amélioré les comptes extérieurs de plusieurs pays, mais l'instabilité politique dans des économies clés (comme l'Argentine et le Pérou) continue de générer de la volatilité. Le Chili, pour sa part, a maintenu une stabilité macroéconomique, ce qui lui a permis de continuer à attirer des investissements financiers en tant que revenus fixes et variables.

Conclusions et projections

Le Chili traverse une année de croissance modérée, avec une inflation en recul et un marché du travail encore fragile. Les projections indiquent une inflation se terminant en dessous de 4 % et un PIB croissant autour de 2–2,5 %. Bien que la consommation privée et l'investissement montrent des signes timides de reprise, l'activité externe (cuivre et tourisme) reste le principal soutien de la croissance.

Le marché financier offre des opportunités ponctuelles : les actions ont bien performé et pourraient continuer de bénéficier si les taux baissent légèrement d'ici la fin de l'année. Cependant, les taux réels restent bas ou négatifs, ce qui rend les dépôts traditionnels peu attrayants. Pour les investisseurs, la recommandation est de diversifier, de surveiller les risques externes et de rester attentifs aux signes de baisse de taux ou deStimulus fiscaux supplémentaires.

Sur le marché immobilier, ceux qui disposent d'un financement peuvent trouver de bonnes opportunités d'achat dans un environnement de baisse des prix. Pour les développeurs, cependant, le scénario restera complexe au moins pour le reste de 2025. Les ventes restent déprimées, et la reprise de la demande sera lente tant que le revenu et l'accès au crédit ne s'amélioreront pas de manière significative.

En somme, le contexte économique chilien est en phase d'ajustement. Les fondamentaux macroéconomiques sont solides et la stabilité institutionnelle reste un ancre clé, mais les risques externes – politiques commerciales mondiales, conditions financières internationales et prix des matières premières – continuent d'être pertinents. Les décisions stratégiques dans les secteurs financier et immobilier doivent continuer à prendre en compte un environnement volatil et prudent.